北(běi)京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国(guó)的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了亚(中国飞机事故率是多少yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能中国飞机事故率是多少(néng)持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系(xì)统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fē中国飞机事故率是多少i)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为(wèi)一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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