昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回(huí)升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时(shí)发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济(jì)增长具有限制性的(de)。做(zuò)太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更(gèng)加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间“未来前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政(zhèng)策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影响。50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和(hé)现(xiàn)货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的(de)订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修(xiū)是否能(néng)带(dài)来(lái)现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿何时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)情况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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